圖(1)個股筆記：2454 聯發科（圖片素材取至個股官網）
更新日期：2024 年 09 月 27 日
免責聲明
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公司概要
聯發科技股份有限公司 (2454.TW) 成立於 1997 年 5 月，最初由聯電集團轉投資，專注於無線通訊及數位媒體晶片的系統方案整合。聯發科是全球第四大晶片設計公司及全球前十大半導體公司，從光儲存控制晶片製造商轉型為手機晶片製造商，進而主導數位電視控制 IC市場。公司於 2001 年 7 月在台灣證券交易所上市，代碼 2454.TW，總部位於新竹，提供從智慧手持裝置到智慧家庭應用、無線連接技術及物聯網等多領域的整合系統晶片 (SoC) 解決方案。
產品結構與營業項目
移動運算平台
聯發科的產品結構包括智慧型手機與平板電腦晶片等，並於 2023 年第三季手機晶片產品營收占比約 49%，智慧終端產品約 44%，電源管理 IC約占 7%。此外，公司亦積極發展物聯網、ASIC、STB IC、類比 IC等成長型產品，並持續支援功能型手機、電視、光碟機等成熟型產品。
競爭與技術創新
聯發科的技術涵蓋無線通訊、類比、人工智能、多媒體與數據運算等領域，產品應用於智慧型手機、智慧電視、路由器、筆記型電腦等多種設備。2021 年，推出5G 數據晶片「M80」，支援最高下行速率達 7.67 Gbps。2022 年與英特爾合作，進一步強化晶片生產能力。
市場銷售與競爭策略
聯發科技的銷售策略取得顯著進展，主要以外銷為主，占比近 90%。2022 年，5G 手機晶片市場佔率為 30%，主要客戶包括華為、OPPO等大陸品牌。同年，聯發科與中華電信結盟，共同推動 5G 技術標準化及終端設備開發。此外，聯發科與台灣微軟合作推出了「Microsoft x MediaTek DaVinci 教育雲」計劃，旨在促進 AI 教育技術的應用與人才培養。
聯發科計劃於 2024 年推出新的天璣 9400 晶片，該晶片基於 Arm v9 架構，將大幅增強 AI 運算能力，進一步鞏固其在市場中的領導地位。
策略聯盟
2022 年 4 月，聯發科與中華電信進行策略聯盟，共同在新竹的研發總部打造 5G 毫米波晶片測試環境，以推動企業專網服務的應用與發展。
聯發科透過一系列的收購、合併與策略聯盟，不僅鞏固了其在全球晶片設計市場的地位，亦為公司帶來長期的增長機會。
法律挑戰與專利訴訟
近期，華為在中國發起對聯發科的專利訴訟，聲稱其 5G 技術侵犯了華為的專利權。此舉可能改變現有的專利許可模式，將專利收費從終端設備擴展至零件層級。聯發科表示此訴訟對公司經營無重大影響，目前已進入司法程序。
財務表現
聯發科在 2024 年前半年展現出穩健的成長趨勢，合併營收達到 430.92 億元，月增 2.23%，年增 12.75%。該公司的營收增長主要得益於其創新的產品策略與市場擴展。
持續創新與產品發展
聯發科積極在多個產品領域進行創新，包括在智能電視和顯示器市場推出新的Pentonic 800 晶片，以及在高性能 Chromebook領域推出Kompanio 838 系統單晶片。此外，聯發科也在AI和車用電子領域進行重大投資，與輝達合作推出Dimensity Auto 汽車平台，預計將在未來幾年內見到顯著的市場成長。
最新發展
聯發科技在 2024 年持續於全球晶片設計領域展現其領導地位。第三季度，聯發科將成為 Samsung Galaxy S25 的主要晶片供應商，並且進一步拓展其產品在智能手機市場的影響力。此外，與小米合作在深圳設立聯合實驗室，專注於「Redmi K70 至尊版」的開發，此型號將搭載天璣 9300+ 晶片，特別強化遊戲體驗。
相關連結
公司網址：https://www.mediatek.com/
法說會中文檔案連結：https://mops.twse.com.tw/nas/STR/245420240426M001.pdf
法說會影音連結：https://webpage-ott2b.cdn.hinet.net/webpage/watch?contentProvider=mediatek&v=74278
基本概況
股價：1270.0
預估本益比：19.65
預估殖利率：2.41%
預估現金股利：30.56元
報表更新進度：☑ 月報 ☑ 季報
圖(2)2454 聯發科 EPS 熱力圖
股價走勢
圖(3)2454 聯發科 K線圖（日）
圖(4)2454 聯發科 K線圖（週）
圖(5)2454 聯發科 K線圖（月）
日報表
圖(6)2454 聯發科 法人籌碼
週報表
圖(7)2454 聯發科 大戶籌碼
月報表
圖(8)2454 聯發科 內部人持股
圖(9)2454 聯發科 本益比河流圖
圖(10)2454 聯發科 淨值比河流圖
新聞筆記
營收有改善，24 年EPS預估可達58元
案，與益華電腦和Sensory合作，提供智慧駕駛體
驗 Note right of 2024.09.12: →聯發科的天璣智慧座艙解決方案搭載Dimensit
y auto平台，支援AI語音助理，提升駕駛安全與
舒適
，股價今日在1110元至1135元間震盪
元，季減3%至季增4%，年增12-20% Note right of 2024.09.10: ↑法人預期重點將集中於 4Q24 ，尤其是旗艦晶片
天璣9400對市場的提振效果
24G為其領先技術 Note right of 2024.09.04: ↑聯發科與輝達合作，將於 25 年推出智慧座艙產品
，8M24 至 11M24 開始Tape-out Note right of 2024.09.04: ↑天璣9400將於 10M24 登場，使用台積電第
二代3奈米製程
導體業是機會，聯發科將與AI伺服器生態系建立更緊密
的合作關係
能比上一代提升近20% Note right of 2024.08.29: →《黑神話：悟空》的成功顯示光追技術在提升影像呈現
上的重要性
海通證券預估天璣9400的出貨量可達450萬套（
24 年 ）和1300萬套（ 25 年 ），比上一
代提高60% Note right of 2024.08.20: ↑海通證券將天璣9400的出貨預估上調，受惠於OP
PO、vivo的採用及小米手機市佔成長，預計出貨量
分別為450萬套和1300萬套 Note right of 2024.08.20: →聯發科的電視和WiFi產品動能較弱，預計 3Q2
4 、4Q24 營收分別季增1%、季減4%，略高於
市場預期 Note right of 2024.08.20: ↑海通證券看好聯發科在手機晶片市場的成長，將目標價
上調至1390元，並維持優於大盤的評等 Note right of 2024.08.20: ↑三星在3奈米/GAA技術方面存在問題，可能增加對
高端/中端單晶片的外部採用，聯發科有望受益
計股整體上漲，矽力等超過10檔IC設計股漲逾3%
並預計年底推出天璣9400，股價上漲 Note right of 2024.08.14: →聯發科 1H24 營收年增34.5%，稅後純益年
增74.34%，法人預估 24 年智慧型手機出貨量
將低個位數成長 Note right of 2024.08.14: →聯詠受惠於智慧型手機備貨旺季及新客戶拉貨，3Q2
4 營收預估為274億至284億元，毛利率38%至
40% Note right of 2024.08.14: ↑聯發科 24 年預估營收4,996.3億元，年增
15.2%；稅後淨利948億元，年增23.1%
00，性能比上一代提升30%，並預計 1H25 推
出AI PC晶片
59%，創近 4M24 新高；月增5.84% Note right of 2024.08.09: ↓聯發科預計 10M24 推出的新款天璣9400將
提高性能和耗能，市場表現值得期待 Note right of 2024.08.09: ↑聯發科 7M24 營收達456.1億元，創下4個
月來的新高點
漲，因其為首顆3奈米製程晶片，成本預期較高 Note right of 2024.08.06: ↑數位閒聊站爆料，天璣9400在AI效能、能耗、N
PU算力上有提升，與高通驍龍8 Gen4競爭，首發
機種為vivo X200系列 Note right of 2024.08.06: ↑天璣9400預計 10M24 上市，將採用3奈米
製程，並搭配全大核架構，預期性能和能耗上有顯著提升 Note right of 2024.08.06: ↑聯發科強調天璣9400將優化生成式AI功能，可能
成為智慧型手機產品周期縮短的關鍵 Note right of 2024.08.06: ↑英飛凌宣布與聯發科合作，開發基於TRAVEO C
YT4DN微控制器的座艙方案，目的是降低系統物料成
本
4DN微控制器和Dimensity Auto So
C的座艙解決方案 Note right of 2024.08.05: →新座艙方案支持1920 x 720像素顯示，使用
開源Android系統，降低了軟體成本 Note right of 2024.08.05: →TRAVEO CYT4DN微控制器負責安全守護，
符合ASIL-B安全目標，簡化系統設計並確保高可靠
性 Note right of 2024.08.05: →英飛凌與聯發科的合作旨在提供成本效益高的解決方案
，解決中低階車款數位座艙系統的高前期投資問題
71億元，淨利年增62%至259.55億元，每股純
益16.19元 Note right of 2024.08.01: ↑未來三大利多包括：優化生成式AI的天璣9400、
與輝達合作的車用晶片，以及 2H25 起貢獻營收的
雲端及邊緣運算專案 Note right of 2024.08.01: ↓聯發科預期 3Q24 傳統旺季表現不如預期，單季
營收季增0.5% Note right of 2024.08.01: →聯發科 24 年美元營收成長目標維持在14%至1
6%，4Q24 將受消費性產品影響 Note right of 2024.08.01: →聯發科預估 3Q24 毛利率為47%正負1.5個
百分點，每股純益介於13.13元至16.05元 Note right of 2024.08.01: →預期 4Q24 業績需達1,054億元以上以達
24 年營運目標
TPU的ASIC訂單 Note right of 2024.07.31: →聯發科表示，台積電晶圓代工調漲成本將反映在產品價
格上，但 24 年毛利率目標不變 Note right of 2024.07.31: →聯發科新旗艦款5G晶片天璣9400將搭載台積電3
奈米製程，預期會受漲價影響 Note right of 2024.07.31: →聯發科對中國手機市場和AI換機潮不擔心，預期中國
市場將有3%年增，整體手機市場將有低個位數成長
47%，營益率16.9% Note right of 3Q24: ↑聯發科首款3奈米天璣9400預計售價提升15%，
達140美元，榮耀將成為新客戶 Note right of 3Q24: ↑外資看好聯發科高階晶片市佔率提升，並維持加碼評等
和目標價1588元 Note right of 3Q24: ↑長線看好AI手機換機潮及半導體市場成長，包括智慧
機、AI PC及客製化晶片 Note right of 3Q24: →聯發科在中國被華為控告專利侵權後，隨即在英國提起
反訴，控告華為侵犯專利 Note right of 3Q24: →聯發科及其子公司向英格蘭和威爾斯高等法院提起訴訟
，標誌著專利攻防戰升級 Note right of 3Q24: →雙方專利戰主要針對 5G 通訊技術，華為嘗試收取
新的專利授權費用 Note right of 3Q24: →雙方曾多次談判但未能達成一致，專利訴訟可能會持續
多年並最終和解 Note right of 3Q24: ↑聯發科有望首度獲得三星旗艦平板訂單，可能為進一步
打入Galaxy系列手機開啟機會 Note right of 3Q24: ↑聯發科目前已涵蓋小米、三星、OPPO和vivo等
主要非蘋品牌，並有機會進一步擴展至三星的旗艦手機 Note right of 3Q24: ↑市場預期三星Galaxy S25系列可能首次實施
「三軌」策略，引入聯發科天璣系列處理器 Note right of 3Q24: ↑聯發科的天璣9400晶片預計 2H24 推出，具
備更強大的AI運算能力和支援大型語言模型，有助於提
升公司營運動能 Note right of 3Q24: ↑聯發科將成Galaxy S25主晶片供應商，供應
鏈也包括達發、神盾、昇佳電子等台廠，為S24FE提
供零組件 Note right of 3Q24: ↓專利訴訟 聯發科：已進入司法程序 無重大影響 Note right of 3Q24: →外界認為華為此舉可能是擴展專利收取模式，從終端級
延伸至零件級 Note right of 3Q24: ↓聯發科和其他晶片業者可能需支付額外專利授權費用，
影響獲利 Note right of 3Q24: →專利訴訟往往持續多年，最終可能以和解結束 Note right of 3Q24: →？中國華為控聯發科侵犯專利 陸媒：探索向晶片商收
許可費可能性 Note right of 3Q24: →專家推測，華為此舉可能是首次嘗試向晶片廠商收取專
利費，而非以終端廠商為收費對象 Note right of 3Q24: ↓科侵權 聯發科重訊：不予評論 Note right of 3Q24: ↓華為已向中國地方法院對聯發科提出專利侵權訴訟，可
能涉及5G技術 Note right of 3Q24: →聯發科回應稱案件已進入司法程序，因此不予評論，並
表示訴訟對公司無重大影響 Note right of 3Q24: ↓專家認為華為此舉可能顛覆現有專利許可模式，影響市
場 Note right of 3Q24: ↑聯發科 6M24 合併營收達430.92億元，月
增2.23%，年增12.75%，顯示穩健成長趨勢 Note right of 3Q24: →聯發科與台灣微軟合作推動「Microsoft x
MediaTek DaVinci 教育雲」計畫，
促進AI教育技術應用及人才培育 Note right of 3Q24: ↑小米與聯發科在深圳設立聯合實驗室，專注開發全新機
種「Redmi K70至尊版」，集中於性能、通信、
AI等核心能力 Note right of 3Q24: ↑聯發科將搭載天璣9300+晶片於K70至尊版，強
化遊戲體驗，進一步提升性能與效能表現
以應對高通晶片價格上漲及自家製程問題 Note right of 2Q24: ↑聯發科天璣9400系列採用Arm v9架構，擁有
強大的AI運算能力，有望加強三星旗艦手機的性能表現 Note right of 2Q24: ↑正在開發一款安謀（ARM）架構PC處理器，用以執
行微軟的Windows作業系統，預計 25 年推出
，搶搭安謀架構AI PC（Windows on A
rm）商機 Note right of 2Q24: ↑在多個產品領域已採用安謀IP，除了手機晶片主戰場
，與PC領域較相關的布局包括Chromebook應
用等 Note right of 2Q24: ↑券商看好天磯9400後市表現，上修聯發科 3Q2
4 營收表現至季增1％、年增12％ Note right of 2Q24: ↑天璣9300已搭載於VIVO平板電腦，另外，聯發
科與元太結盟，已打入樂天kobo彩色電子書 Note right of 2Q24: ↑首度亮相兩款晶片組，分別為高階Chromeboo
k Kompanio 838以及4K高階智慧電視及
顯示器的Pentonic 800，致力於實現AI無
所不在 Note right of 2Q24: →Kompanio 838系統單晶片（SoC）專為
Chromebook筆電打造，以八核心、高效能與多
工處理功能，為輕薄筆電帶來全天候電池續航力 Note right of 2Q24: →聯發科同步展出天璣9300打入陸系品牌平板電腦，
以優異的性能，持續在行動裝置中搶占市場 Note right of 2Q24: ↑現場也展出樂天Kobo彩色電子書，搭載聯發科高效
能的CPU處理器且整合 Wi-Fi，使用先進製程打
造，支援元太科技旗下彩色電子紙顯示技術，打入樂天k
obo彩色電子書 Note right of 2Q24: →車用電子領域，聯發科以3奈米智慧座艙晶片Dime
nsity Auto，與合作夥伴共同發展導航、娛樂
互動和虛擬化安全系統 Note right of 2Q24: →23 年與輝達合作推出Dimensity Aut
o汽車平台，24 年COMPUTEX將有望與輝達推
出ARM架構的AI PC晶片，有望在 25 年起開
花結果 Note right of 2Q24: →展望 24 年 旗艦SoC產品，預期將推出更多用
於智慧型手機和平板電腦的旗艦 SoC產品，跨入重要
里程碑 Note right of 2Q24: ↑聯發科力推混合式AI運算 將朝2奈米製程與先進封
裝晶片邁進 Note right of 2Q24: ↑推出全新AI手機晶片「天璣9300+」之餘，也與
研調機構Counterpoint攜手多家生態夥伴，
聯合發布「生成式AI手機產業白皮書」 Note right of 2Q24: ↑預估生成式AI手機到 27 年 將超過10億支 Note right of 2Q24: →Counterpoint指出，與生成式AI技術的
融合，無疑成為智慧手機產業發展的主旋律，這不僅開啟
手機智慧化演進的新篇章，也為行動網路生態系注入強勁
新動能 Note right of 2Q24: ↑發表了採用 4 奈米製程的天璣9300+旗艦5G
生成式AI行動晶片 Note right of 2Q24: ↑正式發表旗艦級天璣9300＋5G生成式AI行動晶
片，標誌著手機產業邁入生成式人工智慧（Genera
tive AI）的新里程碑 Note right of 2Q24: ↑花旗環球、高盛、大和資本證券維持「買進」投資評等
，推測合理股價高達1,420元 Note right of 2Q24: →保守派的代表則有摩根大通、瑞銀與滙豐證券等，悉數
給予「中立」投資評等 Note right of 2Q24: ↑花旗環球證券台灣區研究部主管陳佳儀指出，聯發科來
自旗艦級智慧機與AI的成長動能堅實，尤其智慧機受惠
產品組合與單位售價改善 Note right of 2Q24: →聯發科預期智慧機 24 年 出貨僅能年增2％，但
花旗環球注意到，聯發科的庫存天數已經降到65天，比
過去平均的90天水位低上不少 Note right of 2Q24: ↑當 2H24 新晶片放量，將會有潛在的提升空間。
考量5G持續升級與高階智慧機的上檔空間，花旗環球預
期聯發科 24 年 營收將可成長超過2成 Note right of 2Q24: ↑外資雖示警中國智慧型手機庫存調整較預期嚴重，但看
好聯發科有望在AI轉型路上成要角
深度分析
季報表
圖(11)2454 聯發科 營收狀況
圖(12)2454 聯發科 獲利能力
圖(13)2454 聯發科 合約負債
圖(14)2454 聯發科 存貨與平均售貨天數
圖(15)2454 聯發科 存貨與存貨營收比
圖(16)2454 聯發科 現金流狀況
圖(17)2454 聯發科 杜邦分析
圖(18)2454 聯發科 資本結構
年報表
圖(19)2454 聯發科 股利政策